南安普敦布莱顿:大連商品交易所

市場結構成熟 價格走勢符合預期——苯乙烯期貨上市首日實現“穩起步”

來源:發布時間:2019年09月26日

  9月26日,伴隨著一聲金鑼敲響,我國境內第70個衍生品——苯乙烯期貨正式在大連商品交易所(下稱“大商所”)亮相。記者了解到,共有8000多個客戶參與了苯乙烯期貨首日交易,成交量10.18萬手(單邊,下同),成交額41.18億元,持倉量1.68萬手。苯乙烯期貨上市首日交易活躍,價格波動合理,產業客戶積極參與交易,實現了平穩起步的預期。

  從價格走勢看,苯乙烯期貨6個合約的掛牌基準價為8000元/噸,首日呈沖高回落態勢。其中,2005合約開盤后一度最高上沖至8160元/噸,漲幅2%,隨后震蕩回落至7983元/噸的日內低點,最終報收8056元/噸?!氨揭蟻┥鮮惺茲兆芴迤轎?,價格波幅基本在3%以內,反映出期貨交易已趨于理性,也體現了交易所在制定基準掛牌價時進行了充分的調查和研究?!敝行牌諢蹌芑芯吭毖睜嗡?,月間價差在開盤之初就呈現“近高遠低”形態,與基本面“現貨強、預期弱”的表現一致?;掛吹?,苯乙烯同時形成2004、2005兩個活躍合約,首日成交量分別為4.1萬手、5.7萬手,也從側面反映出投資者的成熟。倘若活躍合約能夠維持相對連續的狀態,對于吸引產業客戶積極參與會有幫助。

  從市場結構看,首日交易中法人客戶成交、持倉量占比分別為28%、67%,市場結構接近成熟品種,尤其法人客戶持倉占比近7成,顯示了產業企業和機構投資者對苯乙烯期貨的參與熱度。中化石化銷售公司、中基石化公司、南通化工輕工公司等產業上下游企業均參與首日交易。

  據介紹,我國苯乙烯市場規模較大,隨著未來5年國內大量新產能投放,苯乙烯國內自給率會大幅度提高。上下游客戶有更多套保需求,需要利用期貨對沖風險,苯乙烯期貨此時上市可謂恰逢其時。對于為何參與苯乙烯期貨交易,中化石化銷售公司資源與貿易部副總經理孫輝表示,公司目前貿易規模約60萬噸/年,是中化集團能源事業部重要組成部分?!爸謁苤?,苯乙烯價格波動大、‘魔性’十足。現貨庫存和在途庫存存在風險,在市場行情大幅波動時,需要運用衍生品工具來控制部分風險?!?/p>

  同樣參與了首日交易的南通化工輕工公司副總經理周軍認為,隨著恒力和浙江石化200噸裝置年底投產,明年苯乙烯國內自給率會大幅度提高。上下游客戶有更多套保需求,需要利用期貨對沖風險,所以這時上市苯乙烯期貨的時機就很好?!叭ツ旯久扛鱸陸?、6萬噸苯乙烯,當時價格波動很大。有了苯乙烯期貨,在類似情況下可能幾分鐘就能建立反向頭寸,把風險規避掉?!彼?。

  相關市場人士表示,除了避險功能之外,企業還可以利用期貨價格信號靈活進行貿易定價,優化現有的價格形成機制。目前,當前國內苯乙烯行業銷售方式,長約占多數。工廠的長約比例大約有70%,剩余進入貿易渠道。長約客戶結算方式通常參考安迅思的外盤和國內現貨價格指數,通過加權平均方式得到基準價。當前現貨貿易還沒有統一的具有較強約束力的定價機制和公開透明的衍生品價格信號。

  從首日交易情況看,期貨價格信號功能初顯?!氨揭蟻┦茲氈硐質諧〔斡攵繞?,成交量和持倉量穩步提升,價格完全體現市場遠期供需格局,對現貨市場產生指導作用,同時近遠月價差表現穩定合理,體現苯乙烯期貨具備合理定價能力?!閉閔唐諢躚芯吭蓖粑牧種賦?。

  盡管是剛上市的新品種,但產業鏈企業對期貨工具并不陌生。上海賽科石化、南通化工輕工等生產、貿易企業已經參與到LLDPE、甲醇等相關化工期貨的交易中,有的企業成為了交易所指定的化工期貨交割庫,在期現結合方面較為深入。以中化石化銷售公司為例,該公司長期在聚乙烯、聚丙烯、甲醇、乙二醇等品種進行了套期保值。

  值得注意的是,苯乙烯期貨是我國衍生品第70個品種。經過近30年發展,我國衍生品市場已經成為全球最大的農業、金屬、化工衍生品市場。以苯乙烯期貨為發展的新起點,我國衍生品市場服務實體經濟的路越走越寬?!拔頤親魑揭蟻┟騁灼笠?,在2020年將拓展實現自有新增產能,更加需要管理價格風險。苯乙烯期貨上市豐富了我們的經營實現渠道和避險的方式。苯乙烯期貨上市,將使得市場化價格充分體現,現貨、遠期、期貨幾種渠道和工具相得益彰,我們將根據自身經營需要積極參與期貨市場?!彼锘運?。